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0391-3299600爱游戏体育app官网客服:消费板块迎拐点？解码2026年消费板块新动能丨中金财富
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” 为主题，特邀中金公司研究部可选消费行业分析师谢余胤先生、中金公司研究部餐饮行业分析师曹筱女士，以及中金财富绵阳市营业部投资顾问李鑫先生，从宏观政策、产业趋势到投资实战三大维度，为投资者系统解读了开年消费市场的复苏成色、两会政策的核心发力点，以及大消费板块在2026年的投资机遇与策略。
刚刚结束的两会政府工作报告中，再次强调了“促消费、扩内需”以及“培育壮大新型消费”，今年的政策发力点与往年有哪些不同？
刚刚闭幕的全国两会，政府工作报告再次将扩内需置于首位。中金公司研究部可选消费行业分析师谢余胤先生将今年的政策思路概括为 “改善民生、关注可持续性”，并拆解为“激发内生动力”与“周期性促消费”双管齐下的两大层面。
激发内生动力方面，报告首次提出“实施城镇和乡村居民增收计划”，从三个维度发力：
三是民生保障层面，将“保障改善民生”从去年第十项提升至第八项，涵盖养老、医保、托育、教育等领域。
周期性促消费方面，一是在资金维度，安排2500亿元特别国债支持消费品以旧换新，新设1000亿元财政金融协同促内需专项资金，通过贴息、担保、风险补偿撬动万亿级信贷；二是在制度维度，实施服务消费提质惠民行动，优化不合理限制措施，推动文旅、赛事、康养等领域释放潜力，包括推广中小学春秋假、落实带薪错峰休假、优化入境消费环境等。
“今年政策从结构性、周期性两方面双管齐下，在需求侧提升消费能力、激发消费意愿，在供给侧优化政策环境、培育新增长点。”谢余胤先生总结道。
站在当前时点，消费板块2026年整体又有哪些展望呢？谢余胤先生对2026年消费板块提出三大关注主线。
第一，外需出口景气。我国制造业在供应链、产业链上的综合成本优势在全球仍较明显，1-2月出口数据已有印证。近期地缘局势引发的不确定性，不排除进一步凸显我国生产制造的成本优势，利好家电、轻工、家具、服装纺织、消费电子等出口消费品板块。
第二，内需服务消费接力。在以旧换新政策基础上，服务消费成为新的增长抓手。除民生补贴保障（银发经济、新生儿消费）外，休闲文体娱乐、免税等领域需要我们来关注，涉及文旅、出行、酒店等行业。
第三，新消费高成长性。延续2025年以来的趋势，情绪消费与科技消费两类领域有望保持积极增长，涉及潮玩、美妆、宠物，以及智能眼镜、扫地机器人等消费科技领域。
“政策对于消费的意义和任务在2026年更重要，建议投资的人从这三个层次把握机会。”谢余胤先生表示。
白酒作为消费板块的核心品种，其估值与未来走势非常关注。白酒行业现状是什么？
中金公司研究部餐饮行业分析师曹筱女士从春节动销、估值水平、股息率三个维度进行了分析。
动销方面，春节高端酒表现较好，龙头批价触底回升（最低低于1500元，后回升至1700元以上），节后稳定在1500元以上。次高端承压，但头部品牌仍有正增长；地产酒中100-300元价格带表现稳健。
估值方面，白酒行业PE-TTM已降至20倍以下，众多头部酒企估值处于近十年极低分位数（0%-5%），具备较强安全边际。
股息率方面，酒企更看重股东回报，纷纷发布分红承诺、中期分红、股票回购等。目前部分酒企股息率超5%，大部分在3%-4%区间，叠加白酒优秀的商业模式，配置价值凸显。
一、从消费场景看，政策冲击边际弱化，宴席等大众需求偏刚性，在1H25低基数背景下，2026年白酒动销或修复至同比转正
二、酒企战略重点已从压货式增长转为积极试水年轻化等挖掘行业新增量，对应白酒报表从今年二季度开始调整，今年报表调整有望进入后半段
三、份额优先的背景下，经营能力优秀、市场保持良性的公司将进一步获取份额，强者愈强
零食量贩、乳制品、零食、调味品都在提“下沉”，餐饮行业今年以来呈现哪些新趋势？展望2026年餐饮行业有哪些着重关注的方向？
趋势一：下沉市场的重要性持续凸显。三四线%以上，贡献六成GDP和社零，是消费内需的基石市场。零食量贩是典型代表——从下沉市场起家，逐步向高线城市渗透，凭借“多快好省”模式快速扩张。门店数量从2021年2000多家增至2025年约5.5-6万家，未来两到三年有望持续扩张。
趋势二：健康化、功能化成为产品升级主线。软饮料领域，无糖茶过去五年复合增长25%-30%，能量饮料、运动饮料分别增长6%和10%，远超行业整体增速。休闲零食领域，魔芋零食因低热高纤、口感丰富而迅速增加；鹌鹑蛋从餐桌走向零食，兼具便捷与健康属性，占比持续提升。
“下沉、健康、功能——这三大关键词，将是未来两到三年餐饮行业持续演绎的方向。”曹筱女士总结道。
大消费板块是A股重要的投资方向，从市场层面来看，大消费板块投资机会在哪里？
从投顾视角，中金财富绵阳市营业部投资顾问李鑫先生系统梳理了2026年扩大内需主题下的投资策略。
一是商品消费服务板块，以旧换新2.0政策利好家电、汽车、数码产品及线下零售渠道；
三是新兴消费板块，潮玩、卡游、设计师品牌、直播电商等年轻化、数字化业态值得关注；
四是投资与基建板块，电网、算力网、物流网等“六张网”建设将拉动传统消费；
配置策略建议：李鑫先生提出“基础层+进攻层+卫星层”三层配置框架。基础层（核心仓位）聚焦必选消费与服务消费；进攻层（弹性仓位）配置可选消费与新兴消费，如绿色智能家电、新能源车、免税、文旅酒店；卫星层（战术配置）关注电网设备、算力中心、工业装备等“六张网”建设，以及低空经济、智能机器人等新兴支柱产业。
市场节奏把握：一季度政策密集期，关注预期升温；二三季度政策观察期，关注高频数据验证（乘用车销量、家电销售、基建投资等）；四季度政策效果明朗，布局下一年度。
跨市场配置：A股超配传统消费、制造升级方向；港股超配平台经济、创新药、上游资源、出海企业，实现两个市场优势互补。
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